人人看人人拍国产精品,久久婷午夜福利,香蕉视观看在线a,国精产品九九国精产品

結(jié)算擔(dān)保金制度

一、結(jié)算擔(dān)保金與結(jié)算準(zhǔn)備金的不同

　　結(jié)算擔(dān)保金的概念與結(jié)算準(zhǔn)備金完全不同。結(jié)算擔(dān)保金制度作為一種防范違約風(fēng)險(xiǎn)的常用手段，在芝加哥商業(yè)交

易所、韓國(guó)交易所等 國(guó)際市場(chǎng)通用。中金所也借鑒了國(guó)際通用做法，與目前國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)不同，要求部分有實(shí)力

的機(jī)構(gòu)作為結(jié)算會(huì)員可以與交易所直接進(jìn)行結(jié)算，而其他不具備結(jié)算 能力的機(jī)構(gòu)不能直接與交易所結(jié)算，而是與簽訂

協(xié)議的結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。這樣，交易所的會(huì)員架構(gòu)呈金字塔型。為避免結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)直接向市場(chǎng)擴(kuò)散，增加市

場(chǎng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)資源，從而增強(qiáng)市場(chǎng)整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保護(hù)全體市場(chǎng)參與者的根本利益，中金所采用結(jié)算擔(dān)保金

制度。中金所規(guī)定結(jié)算會(huì)員依交易所規(guī)定以現(xiàn)金方式繳納結(jié)算擔(dān)保金。也就是說(shuō)，結(jié)算擔(dān)保金僅僅是交易所向結(jié)算會(huì)

員收取的，結(jié)算會(huì)員不得向交易會(huì)員收取結(jié)算擔(dān)保金。

二、結(jié)算擔(dān)保金的分類

結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依中金所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。引進(jìn)結(jié)算會(huì)員共

同擔(dān)保機(jī)制，在股指期貨市場(chǎng)一開始運(yùn)作時(shí)就有一筆相當(dāng)數(shù)量的共同擔(dān)保資金，可以增加中金所應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)資

源，建立化解風(fēng)險(xiǎn)的緩沖區(qū)，進(jìn)一步強(qiáng)化中金所整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)作提供有力保障。

　　在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)中，對(duì)結(jié)算擔(dān)保金的分類、計(jì)算及分擔(dān)方法都作了說(shuō)明。

　　結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金：

• 基礎(chǔ)擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員參與中金所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔(dān)保金數(shù)額；


• 變動(dòng)擔(dān)保金是指隨著結(jié)算會(huì)員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的擔(dān)保金。

　　中金所每季度最后一個(gè)交易日收市后，根據(jù)市場(chǎng)總體情況測(cè)算出全市場(chǎng)的結(jié)算擔(dān)保金總額，結(jié)算擔(dān)保金總額為上

一季度日均交易保證金的8%。

　　每個(gè)結(jié)算會(huì)員根據(jù)業(yè)務(wù)量按比例分擔(dān)結(jié)算擔(dān)保金總額。結(jié)算會(huì)員應(yīng)分擔(dān)的結(jié)算擔(dān)保金＝結(jié)算擔(dān)保金總額×（20%×

該會(huì)員上一季度日均交易量/中金所上一季度日均交易量＋80%×該會(huì)員上一季度日均持倉(cāng)量/中金所上一季度日均持倉(cāng)

量)。

　　結(jié)算會(huì)員分擔(dān)到的結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額大于其結(jié)算擔(dān)保金余額的，應(yīng)在5個(gè)工作日內(nèi)到中金所指定銀行的結(jié)算擔(dān)保金賬

戶補(bǔ)交差額部分；分擔(dān)到的結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額小于其結(jié)算擔(dān)保金余額，且大于其基礎(chǔ)擔(dān)保金數(shù)額的，中金所在5個(gè)工作日

內(nèi)將結(jié)算擔(dān)保金余額與分擔(dān)結(jié)算擔(dān)保金的差額部分劃至結(jié)算會(huì)員賬戶；分擔(dān)到的結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額小于基礎(chǔ)擔(dān)保金部分

的，中金所在5個(gè)工作日內(nèi)將結(jié)算擔(dān)保金余額與基礎(chǔ)擔(dān)保金的差額部分劃至結(jié)算會(huì)員賬戶。

　　中金所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況隨時(shí)調(diào)整結(jié)算擔(dān)保金的收取標(biāo)準(zhǔn)和收取時(shí)間。結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金方式繳納。

三、結(jié)算擔(dān)保金制度：金融期貨的護(hù)航使者

　　結(jié)算擔(dān)保金制度是國(guó)際上開展期貨交易的 交易所普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)防范制度，用于增加應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)資源，

建立化解風(fēng)險(xiǎn)的緩沖區(qū)，以進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。結(jié)算會(huì)員通過(guò)繳納結(jié)算擔(dān)保金， 作為應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約

的共同擔(dān)保資金。結(jié)算擔(dān)保金制度使股指期貨市場(chǎng)初始運(yùn)作時(shí)就有一筆相當(dāng)數(shù)量的共同擔(dān)保資金，為市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)作提

供有力保障。

　　（一）收取方式各有不同

　　國(guó)際上，開展期貨交易的各大交易所在結(jié)算擔(dān)保金的收取上大多采用向結(jié)算會(huì)員收取基本結(jié)算擔(dān)保金與變動(dòng)結(jié)算

擔(dān)保金（按會(huì)員一定時(shí)期的交易量或持倉(cāng)量比例計(jì)算而得）之較大值的方式。芝加哥商業(yè)交易所、歐洲期貨交易

所、倫敦清算所、我國(guó)臺(tái)灣期貨交易所、我國(guó)香港交易所、新加坡交易所等都采用這種方式，但是基本結(jié)算擔(dān)保金與

變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金的具體收取方式有所不同。

　　歐洲期貨交易所、倫敦清算所、我國(guó)香港交易所按不同類型的結(jié)算會(huì)員收取不同的基本結(jié)算擔(dān)保金；芝加哥期貨

交易所、我國(guó)臺(tái)灣期貨交易所、新加坡交易所不分結(jié)算會(huì)員類別收取基本結(jié)算擔(dān)保金。芝加哥商業(yè)交易所、倫敦清算

所按會(huì)員交易量計(jì)算收取變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金；臺(tái)灣期貨交易所按會(huì)員交易數(shù)量和持倉(cāng)數(shù)量的比例（各 50％）計(jì)收變動(dòng)結(jié)

算擔(dān)保金；香港交易所根據(jù)持倉(cāng)計(jì)算收取變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金。

　　當(dāng)結(jié)算會(huì)員出現(xiàn)違約，即不能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金時(shí)，各交易所便會(huì)依照規(guī)定的順序動(dòng)用違約結(jié)算會(huì)員的

交易保證金、違約結(jié)算會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金、非違約結(jié)算會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金及交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、其他財(cái)務(wù)安全措施等

給予賠償。筆者對(duì)各國(guó)交易所非違約結(jié)算會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金和交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金動(dòng)用順序的先后進(jìn)行了比較分析，發(fā)

現(xiàn)各交易所（清算所）由于所處的法律環(huán)境、所有制結(jié)構(gòu)和配套的其他財(cái)務(wù)安全制度的不同，資金動(dòng)用的先后次序會(huì)

有所不同。

　　芝加哥商業(yè)交易所、歐洲期貨交易所、新加坡交易所采用先動(dòng)用交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的方式，但是采用此種方式的

交易所通常有其他的財(cái)務(wù)安全措施作為補(bǔ)充，例如芝加哥商業(yè)交易所由母公司或大股東保證條款、新加坡交易所有不

可撤銷的銀行信用狀等。沒(méi)有該類財(cái)務(wù)安全措施的交易所則傾向于將交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金放在非違約會(huì)員的擔(dān)保金后面

進(jìn)行賠付，如我國(guó)臺(tái)灣期貨交易所、倫敦清算所、韓國(guó)交易所、東京證券交易所都是采用此種方式的。

　　(二）有限聯(lián)保與無(wú)限聯(lián)保

　　當(dāng)違約結(jié)算會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金無(wú)法彌補(bǔ)損失，根據(jù)非違約結(jié)算會(huì)員需承擔(dān)的金額上限規(guī)定可分為“有限聯(lián)

保”和“無(wú)限聯(lián)保”兩種形式。有限聯(lián) 保是指結(jié)算會(huì)員以其繳納的結(jié)算擔(dān)保金總額作為賠償上限，而無(wú)限聯(lián)保則需要

結(jié)算會(huì)員對(duì)動(dòng)用所有前期繳納的結(jié)算擔(dān)保金總額后的不足部分繼續(xù)進(jìn)行分?jǐn)偂Ｂ?lián)保方式 的選擇與結(jié)算會(huì)員是否需要持

有交易所股份有很大的關(guān)系。芝加哥商業(yè)交易所、新加坡交易所、悉尼期貨交易所等交易所的結(jié)算會(huì)員擁有交易所的

股份，所以采用“無(wú)限聯(lián)保”制度。

　　通過(guò)對(duì)芝加哥商業(yè)交易所、歐洲期貨交易所、倫敦清算所、我國(guó)臺(tái)灣期貨交易所、我國(guó)香港交易所等全球多家期

貨交易所和 清算所的風(fēng)險(xiǎn)防范制度的深入研究，我們發(fā)現(xiàn)結(jié)算擔(dān)保金制度作為一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)安全制度被各國(guó)的期貨

交易所和清算所普遍采用。雖然結(jié)算擔(dān)保金的英文名稱各不 相同，如Security Deposits、Clearing Fund、Default

Fund等，收取及動(dòng)用程序也有一定差異，但基本精神都是交易所通過(guò)向結(jié)算會(huì)員收繳結(jié)算擔(dān)保金作為應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違

約的共同擔(dān)保資金。